美联储已不是主角，全球去美元化才是黄金牛市发动机

在金融市场的风云变幻中，黄金价格的走势始终牵动着投资者的神经。11月28日，国际现货伦敦金现涨0.63%，报4183.08美元/盎司，黄金已经连涨4日。这不禁让众多投资者心生疑问：黄金这轮上涨究竟还能否持续？汇凯金业分析师结合自身研究，为我们深入剖析了黄金上涨的逻辑。

最根本的驱动力：博弈带来的信用体系变化

在汇凯金业分析师看来，黄金这轮牛市最坚实的根基源于中美关系的结构性转变。黄金本质上是一种“去主权信用风险”的资产，当全球两大经济体从合作走向竞争时，整个国际货币体系的基础便开始动摇。

政策层面的直接冲击

关税战、科技封锁、地缘冲突等事件频繁发生，每一次都如同在平静的金融湖面投下一颗巨石，推高全球的避险情绪。当市场充满不确定性和风险时，资金会本能地寻找安全的避风港，而黄金作为传统的避险资产，自然成为了众多投资者的首选。例如，在关税战期间，企业面临着成本上升、市场份额不稳定等问题，投资者对经济前景的担忧加剧，纷纷将资金投入黄金市场，推动了黄金价格的上涨。

各国央行的战略性调整

特别是新兴市场国家，为了降低对美元资产的依赖，都在持续增持黄金。这种行为并非短期的投机行为，而是基于长期的战略考量。在当前的国际货币体系中，美元占据着主导地位，但随着全球经济格局的变化，新兴市场国家意识到过度依赖美元资产存在一定的风险。黄金作为一种独立于任何国家主权的资产，具有稳定的价值和良好的流动性，能够在一定程度上保障国家的金融安全。新兴市场国家央行的持续增持，为金价提供了坚实的底部支撑，使得黄金市场在面对各种短期波动时，依然能够保持相对稳定的上涨趋势。

货币因素：不仅要看美联储，更要看美元信用

很多投资者习惯将目光聚焦在美联储的利率政策上，不可否认，美联储的利率政策确实会对黄金的短期走势产生影响。例如去年10月降息兑现后，金价出现过10%左右的回调。然而，沙川强调，这些短期波动仅仅改变了黄金的上涨节奏，而无法改变其长期趋势。

真正决定黄金中长期走势的，是美元信用体系的变化。随着全球博弈的不断深化，各国都在逐步推进货币体系的多元化。长期以来，美元在国际货币体系中占据着主导地位，但近年来，美国的经济政策和国际地位的变化，使得美元的信用受到了一定程度的挑战。一些国家开始减少对美元的依赖，寻求其他货币和资产来进行储备和交易。在这个背景下，黄金作为超越任何主权货币的储值工具，其价值会越来越凸显。当美元信用下降时，投资者会更倾向于持有黄金来保值增值，从而推动黄金价格的上涨。

市场行为如何强化上涨趋势

在实际交易层面，这轮黄金牛市呈现出一个明显的特点：“高波动+阶梯式上移”。

阶段性利好与回调

当出现阶段性利好时，比如中美领导人会晤，市场的紧张情绪会得到一定程度的缓解，金价可能会回调10%以上。但这种回调往往是短暂的，一旦紧张局势再次升级，金价不仅能快速收复失地，还有望创出新高。这种走势说明，每次回调都可能是市场在消化短期情绪，而中长期买入力量始终存在。投资者在面对短期回调时，应该保持冷静，不要被市场情绪所左右，而是要从长期的角度来判断黄金的走势。

资金结构的变化

从资金结构来看，目前个人和机构通过黄金ETF的参与度在提升。黄金ETF为投资者提供了一种便捷的投资黄金的方式，使得更多的个人和机构能够参与到黄金市场中来。随着投资者对黄金市场的关注度不断提高，黄金ETF的规模也在不断扩大，这为黄金市场提供了更多的资金支持。而央行未来如果重新加大购买力度，将会成为推动金价二次上涨的重要力量。央行作为市场中的重要参与者，其购买行为具有很强的示范效应和影响力，能够进一步提升市场对黄金的信心。

沙川的核心结论与投资建议

汇凯金业分析师认为，黄金上涨不仅仅是货币政策的结果，更是全球信用体系重构的必然体现。只要长期博弈这个基本面没有改变，黄金的牛市根基就依然牢固。

对于普通投资者来说，关键是要认识到黄金的战略配置价值。在当前充满不确定性的时代，黄金在资产组合中扮演的“缓冲器”角色会越来越重要。沙川建议投资者在符合自身投资风险承受能力的前提下采取“底仓+定投”的方式进行投资。底仓可以保证投资者在黄金市场上涨时能够获得一定的收益，而定投则可以通过定期定额的投资方式，平均成本，降低市场波动对投资收益的影响。投资者不要因为短期波动而轻易改变长期策略，要保持理性和耐心，以实现资产的稳健增值。

总之，黄金连涨背后有着深刻的原因，包括信用体系变化、货币因素和市场行为等多个方面。投资者在参与黄金投资时，应该全面了解这些因素，结合自身情况制定合理的投资策略，以应对市场的变化和挑战。