71亿美元抛压突袭！白银高位迎大考

国际白银市场正迎来重磅技术性冲击，在前期大幅上涨后，短期直面高达71亿美元的巨量抛售压力。受此预期影响，白银价格已显现调整态势，截至最新交易，现货白银报77.55美元/盎司，微跌0.08%。此次抛压核心源于彭博商品指数年度权重调整，被动资金的程序化卖出将加剧短期波动。但机构分析指出，抛压属于技术性扰动，中长期来看，白银供应缺口扩大、新兴工业需求爆发及美联储降息预期等支撑逻辑未改，市场正进入短期波动与长期价值的激烈博弈阶段。

一、行情速递：抛压预期发酵，白银震荡调整

在71亿美元巨量抛售预期的笼罩下，白银市场提前进入谨慎调整阶段，价格波动加剧，资金流向呈现分化，短期压力初步显现。

1. 核心行情：高位承压微跌，调整风险升温

市场交易数据显示，近期国际白银价格在经历2025年近150%的大幅上涨后，高位承压迹象明显。受巨量抛售预期影响，现货白银价格震荡走低，1月7日盘中曾出现显著回调，日内跌幅一度超5%；截至最新交易时段，现货白银报77.55美元/盎司，微跌0.06美元，跌幅0.08%，暂时企稳但短期调整风险仍存。技术面来看，前期83.97美元/盎司的历史高点形成较强压力，而75美元/盎司附近成为短期关键支撑位，多空双方围绕该区间展开博弈。

2. 市场联动：板块同步走弱，资金流向分化

白银价格的调整同步传导至相关资本市场，白银矿业股随价格回调集体走弱，部分头部企业股价近期累计跌幅超4%。资金面呈现明显分化特征，美国商品期货交易委员会数据显示，截至2025年12月30日当周，COMEX白银投机者已减少净多头头寸7270手，反映出短期投机资金在抛压预期下的避险出逃；同时，上海期货交易所数据显示，1月7日白银期货品种出现12.18亿元的资金净流出，进一步印证短期市场情绪的谨慎。

二、核心动因：指数调仓触发巨量抛售，规模空前

此次白银面临的71亿美元巨量抛售，核心驱动力是彭博商品指数年度权重调整带来的被动资金卖出，这种程序化的“机械性抛售”具有确定性，成为短期主导市场的关键变量。

1. 调仓逻辑：权重超标倒逼减持，被动资金必选动作

彭博商品指数作为全球大宗商品投资的核心基准，其年度权重调整遵循“高抛低吸”的再平衡原则。由于2025年白银价格大幅飙升，其在指数中的实际权重已攀升至9%，远高于2026年略低于4%的目标权重，权重超标幅度显著。跟踪该指数的被动资金规模接近1090亿美元，为严格匹配新的目标权重，这些被动资金必须在1月8日至14日的调整期内集中卖出白银期货，从而形成高达71亿美元的确定性抛压。

2. 冲击预判：流动性不足或放大波动，短期压力显著

机构普遍预警，此次巨量抛售可能引发白银价格的剧烈波动。一方面，此次抛售规模占白银期货市场未平仓合约的比例较高，预计将涉及约13%的未平仓合约，如此大规模的集中卖出将直接冲击市场供需平衡；另一方面，当前白银市场流动性已处于历史低位，在流动性不足的背景下，被动资金的集中卖出可能进一步放大价格波动，不排除出现短期急跌的可能。此外，芝商所此前两次上调白银期货履约保证金，也在一定程度上抑制了短期投机情绪，可能加剧抛压带来的调整幅度。

三、多空博弈：短期抛压对决长期支撑，价值未改

当前白银市场的核心矛盾，是短期巨量技术性抛压与中长期基本面利好之间的对决。机构普遍认为，短期抛压难以改变白银的长期上行趋势，波动中或现布局机会。

1. 短期压制：抛压集中释放+情绪避险

短期内，白银将直面双重压制：一是指数调仓带来的71亿美元巨量抛压将在未来一周内逐步释放，每日集中的卖出操作将持续对价格形成压力；二是抛压预期引发的市场谨慎情绪可能形成“恐慌性跟风卖出”，进一步放大短期调整幅度。摩根大通特别警告，今年白银面临的抛售压力显著大于去年，可能对冲其年末年初的传统季节性上涨动力，短期市场或陷入震荡调整。

2. 长期支撑：供需缺口+工业需求+宽松预期三重托底

中长期来看，支撑白银价格的核心逻辑未发生改变，多重利好因素将筑牢长期底部。其一，全球白银已连续5年面临供应缺口，2025年缺口约5834吨，且供应缺口可能继续扩大，矿产端产能不足、成本上升等问题难以短期解决；其二，新兴工业需求爆发成为核心驱动力，光伏、电动汽车、AI数据中心等领域对白银的需求持续攀升，推动白银向高科技金属转型；其三，美联储降息预期持续升温，美国经济动能降温背景下，市场押注2026年美联储将开启降息周期，宽松环境将降低白银持有成本，强化其金融属性吸引力。

四、机构展望与投资建议：理性应对波动，把握布局窗口

机构普遍认为，此次71亿美元抛压带来的白银波动是趋势中的技术性插曲，短期扰动反而为中长期投资者提供了布局机会，关键在于区分短期交易与长期配置逻辑。
多家机构明确表示，指数调仓引发的抛售与基本面无关，难以改变白银的长期上行趋势。中信期货指出，2026年美元信用收缩的时代叙事将继续主导贵金属牛市，白银上涨弹性有望释放；华闻期货也认为，供应缺口扩大、新兴需求爆发等四重因素共振，将为白银价格提供强力支撑。对于短期走势，机构预计将以震荡为主，重点关注75美元/盎司附近的支撑有效性。