利率预期收紧，金价下探两月低点
一，亚市交投氛围偏淡，金价持续测试支撑
周四亚洲交易时段，市场交投活跃度不及欧美盘，在美联储会议纪要释放的政策信号影响下，市场多方主动进攻意愿不足，金价维持承压下行的态势。盘中价格触及 4110 美元这一阶段低点，前期的支撑位置受到直接考验，短暂下探之后也没有出现有力的买盘承接。小幅反弹行情很快遭遇空头抛压压制，盘面重心缓慢下移，市场参与者大多选择保持观望，等待欧美市场开盘之后，更大体量的资金入场，进一步明确后续盘面的运行方向。
二，美债收益率走高，改变跨资产资金分配逻辑
美国国债收益率持续向上，再度靠近 2002 年以来的高位区间，这是压制黄金价格最核心的底层因素。黄金属于无息资产，不会产生持续性的利息回报，投资者选择持有黄金，就要放弃美债带来的稳定收益，也就是机会成本。当美债收益率不断上行，固收资产的吸引力持续提升，机构在做资产再平衡时，会逐步削减贵金属仓位，将资金转移至债券市场，持续的资金分流不断给金价施加下行压力，重塑各类资产之间的估值对比关系。
三，美元走强带来汇兑压力，削弱全球购金需求
美元指数的走强，从全球配置端对黄金形成辅助压制。黄金以美元作为计价货币，非美元国家的机构与个人投资者在布局黄金的时候，需要完成本币与美元的兑换，美元走强之后，购买同等规模黄金需要付出更多本币资金，整体配置成本随之上涨。成本的提升降低了非美投资者参与黄金市场的热情，来自全球多地的增量买盘有所萎缩，缺少外部资金的托底，盘面内部的抛压更容易释放，放大价格下行的空间。
四，多因素同步变动，触发市场多头头寸平仓
本次黄金的调整行情，是汇率、债券收益率与政策预期共同形成的共振行情，单一指标的波动很难造成当前的价格变化。在此之前金价经历一轮上行行情，积累了大量带有浮盈的多头订单，当宏观环境发生转向，各项指标同步释放利空信号，不少交易者选择平仓离场，锁定已有的收益。集中的平仓订单涌出，持续推动价格向下运行，贵金属市场短期的多空力量对比发生转变，行情进入由宏观指标主导的调整阶段。
上一篇
